在此背景下,科法斯調整了 5 個國家/地區(4 個上調,1 個下調)和 26 個行業(20 個上調,6 個下調)的評級,反映短期之內前景良好。圖/coface

國家和行業貿易風險報告 6月前路坎坷?

【商務時報 程婷/臺北報導】相比前兩年受疫情反彈、俄烏衝突和美國銀行業危機拖累,2024 年開局向好。但是,今年第一季度,美國經濟放緩,新興經濟體接過接力棒,成為全球經濟增長主力。全球來看,經濟、社會和政治風險持續,例如法國解散國會,或將成為法國乃至歐洲的轉捩點。

全球經濟迎來轉機

我們將 2024 年全球經濟增長預期上調至 2.5%,預計 2025 年將穩定在 2.7%。多個新興經濟體加速增長,或將抵消美國和中國的增長乏力。

儘管美國經濟放緩,但勞動力市場已恢復至疫情前水準,表明勞動力供需平衡有所改善。

中國經濟復甦仍起伏不定。憑藉製造業投資,2024 年第一季度 GDP 超出預期,加劇中國產能過剩的擔憂。鑒於國內需求低迷,中國生產商將不得不到國外市場尋找出路。持續的通縮壓力或將繼續抑制企業和家庭收入。

在歐洲,由於服務業回暖,2024 年第一季度 GDP 增長 0.3%,經濟活動有所改善,似乎已走出衰退。

遏制通脹舉步維艱

美國通脹下降放緩,表明雖僅剩一步之遙,但去通脹之路依然艱辛。原因在於服務和住房價格持續高企。PCE[1] 通脹率為 2.7%,仍然高於美聯儲 2% 的目標,充分說明了這一點。

4 月,由於非加工食品和商品價格上漲放緩,歐洲通脹率降至 2.4%,但 5 月重回 2.6%。雖然薪酬增長可能刺激消費,但也將減緩通脹下降步伐。如果通脹率降至 2% 左右,將導致勞動力市場和企業利潤率惡化,增加企業破產風險。

新興經濟體蓄勢待發,但受到美聯儲拖累

市場預計僅會有 1 到 2 次降息,反映出美聯儲的謹慎立場。根據美國貨幣政策制定者的最新預測,近期降息恐怕無望,或將推遲至夏季結束甚至今年年末。歐洲央行於 6 月初宣佈放鬆貨幣政策,首輪降息 25 個基點。

隨著美聯儲降息延後,新興經濟體也將被迫減緩或推遲降息,以免進口導致通脹反彈。例如,巴西在 6 次連續降息 50 個基點後,5 月僅降息 25 個基點。此外,美聯儲推遲降息也將影響非洲和亞洲的貨幣政策。主要新興經濟體的央行尚未放鬆貨幣政策,2024 年和 2025 年的經濟復甦或將受此拖累。

儘管降息推遲,很多地區仍然展現良好前景。某些東南亞國家/地區(越南和菲律賓)增長將超過 6%。印度經濟增長雖然略有放緩,但後期增長或將達到 6.1%。隨著非洲主要經濟體(奈及利亞、埃及、阿爾及利亞、衣索比亞、摩洛哥和南非(增速略慢))的加速增長,非洲經濟增長也有望提速,超過 4%。

美國關稅壁壘:貿易戰 2.0?

美國於 5 月 14 日宣佈大幅上調中國商品進口關稅,表明美國決心在戰略行業對抗中國。歐盟也採取類似措施,對中國電動汽車加徵高達 38% 的關稅。印度和巴西等國也紛紛效仿,加劇全球貿易緊張局勢。隨著中國商品轉運他國,這一市場重組或將使墨西哥和越南成為最大受益者。儘管中美之間的貿易聯繫似乎有所減弱,但現在斷定兩國已經脫鉤還為時過早。

除了現任政府,特朗普也在競選中承諾對所有進口商品徵收 10% 的關稅,加劇了市場對美國貿易政策和全球貿易分裂的擔憂。

地緣政治局勢日益嚴峻的背景下,關稅壁壘升級將導致企業成本上升,加大未來通脹惡化的風險。